Υπερβολική η κινδυνολογία για την αύξηση της τιμής των Ελληνικών CDS

Τον τελευταίο χρόνο ο όρος CDS έχει μπει για τα καλά στην ζωή μας. Χρησιμοποιείται από πολιτικούς και μέσα μαζικής ενημέρωσης για να συντηρήσει το κλίμα τρόμου για πιθανή χρεωκοπία. Πράγματι οι τιμές τους έχουν ανέβει στα ύψη, όμως αποτελεί μύθο ότι είναι αξιόπιστος οικονομικός δείκτης για την ευρωστία ή όχι, ενός οργανισμού ή ενός κράτους. 

CDS είναι τα αρχικά των λέξεων Credit Default Swap, και αποτελεί ένα νόμιμο συμβόλαιο ασφάλισης κινδύνου κατά χρεοκοπίας ή στάσης πληρωμών ενός κράτους ή οργανισμού. Αυτό, πρακτικά συνιστά μια διμερή συμφωνία μεταξύ ενός κατόχου ομολόγου και ενός φορέα ανάληψης κινδύνου – που μπορεί να είναι μια τράπεζα ή μια ασφαλιστική εταιρεία – η οποία εξασφαλίζει στον κάτοχο την είσπραξη της ονομαστικής αξίας του ομολόγου (δηλαδή, το κεφάλαιό του), σε περίπτωση χρεοκοπίας του εκδότη του.

Και όπως με τις ασφάλιση, όταν το ρίσκο ανεβαίνει, έτσι ανεβαίνουν και τα περιθώρια κάλυψης κινδύνου. Οπότε λογικό είναι να φανταστεί κάποιος ότι όταν ανεβαίνουν τα CDS, ανάλογα ανεβαίνει και ο κίνδυνος.

Όμως τις τελευταίες ημέρες ήρθαν στην δημοσιότητα δύο μελέτες που αμφισβητούν αυτό τον ισχυρισμό. Η μία μελέτη έγινε από την Federal Reserve Bank της Νέας Υόρκης  και η άλλη από την Wall Street Journal .

Και οι δύο μελέτες καταλήγουν στο συμπέρασμα ότι η αγορά των CDS είναι πολύ ‘ρηχή’, με χαμηλό τζίρο, οπότε είναι πολύ ευμετάβλητη (και εύκολα χειραγωγούμενη, προσθέτουμε εμείς). Σε συνθήκες μεγάλης αστάθειας, αποδεικνύονται αναξιόπιστα τα  CDS, και δεν πρέπει να χρησιμοποιούνται ως δείκτης πιστωτικού κινδύνου.

Οι μελέτες περιλαμβάνουν και συγκριτικά στοιχεία μεταξύ του τζίρου τoυ ασφάλιστρου κινδύνου κάποιων οργανισμών και του τζίρου που κάνουν οι ίδιοι οργανισμοί στο χρηματιστήριο, όπου φαίνεται πόσο ‘ρηχή’ είναι η αγορά των CDS.

Τα CDS μπορούν πράγματι να χρησιμοποιηθούν για να δούμε την τάση, αλλά δεν υπάρχει κανένας λόγος να παρακολουθούμε τις (έντονες) διακυμάνσεις των τιμών τους, ούτε να τρομάζουμε όταν λαμβάνουν πολύ υψηλές τιμές.

Την επόμενη φορά που θα ακούσετε κάποιον παρουσιαστή ειδήσεων να δίνει βαρύτητα στις τιμές των CDS, το καλύτερο που έχετε να κάνετε είναι να αλλάξτε κανάλι…

____________________

Υ.Γ. Τις δύο μελέτες θα τις βρείτε στις εξής διευθύνσεις :

• http://newyorkfed.org/research/staff_reports/sr517.pdf
• http://online.wsj.com/article/SB10001424052970204010604576597202199433270.html

by Αντικλείδι , http://antikleidi.wordpress.com

Συναφές: Ανάλυση της κρίσης στην Ευρωζώνη με χρήση lego